Bomba-relógio de 2027: a conta já está sendo formada
Baixo crescimento, juros elevados, inflação resistente, aumento das despesas, perda de receitas e dívida crescente formam uma combinação que deverá tornar o próximo ano especialmente difícil para a economia brasileira.
Prepare-se.
Independentemente de quem estiver na Presidência da República a partir de janeiro, 2027 deverá começar com uma combinação econômica bastante complicada.
E não estamos falando de problemas que surgirão no próximo ano.
Grande parte deles já existe. Outros estão sendo contratados agora e produzirão efeitos sobre as contas públicas justamente a partir de 2027.
O cenário internacional acrescenta incertezas. A guerra entre Rússia e Ucrânia permanece sem solução definitiva, enquanto as tensões envolvendo Estados Unidos e Irã mantêm riscos sobre o mercado internacional de petróleo, inflação e atividade econômica.
Mas o Brasil não precisa procurar problemas no exterior.
Temos os nossos.
O primeiro é o baixo crescimento.
O Boletim Focus divulgado nesta segunda-feira (28) reduziu para 1,41% a projeção de crescimento do PIB brasileiro em 2027. A expectativa para a inflação subiu para 4,31%, enquanto a projeção para a taxa Selic ao final do próximo ano permanece em 12% ao ano.
É uma combinação ruim.
Economia crescendo pouco, inflação elevada e juros ainda muito altos.
Um crescimento de 1,41% é insuficiente diante das necessidades de um país como o Brasil. Significa menor capacidade de expansão das empresas, dos investimentos, do emprego, da renda e também da própria arrecadação pública.
Os juros representam outro problema.
Mesmo considerando novos cortes da Selic, uma taxa ao redor de 12% continuaria extremamente elevada.
Isso encarece o crédito para famílias e empresas, reduz investimentos e aumenta uma despesa particularmente pesada para o Brasil: o custo da dívida pública.
A inflação completa essa equação.
Enquanto os preços permanecerem pressionados e distantes do centro da meta de 3%, o Banco Central terá menos espaço para acelerar a redução dos juros.
Ou seja, uma variável alimenta a dificuldade da outra.
Mas é nas contas públicas que está provavelmente o maior desafio.
O Projeto de Lei Orçamentária de 2027 prevê R$ 2,576 trilhões em despesas primárias, aumento de R$ 183,8 bilhões em relação ao limite de 2026.
Enquanto o Orçamento trabalha oficialmente com resultado primário positivo, as projeções do mercado são menos otimistas.
O Prisma Fiscal de setembro aponta déficit primário de R$ 45,35 bilhões para o Governo Central em 2027 e projeta a dívida bruta chegando a aproximadamente 87% do PIB.
É um número que merece atenção.
Dívida maior significa necessidade crescente de financiamento.
Com juros elevados, financiar essa dívida custa mais.
E quanto maior o comprometimento de recursos com juros e despesas obrigatórias, menor é o espaço disponível para investimentos públicos e outras políticas.
Existe ainda outro componente nessa conta.
As despesas públicas possuem crescimento próprio.
Previdência, folha de pagamento, benefícios sociais, saúde, educação, custeio da máquina pública e diferentes obrigações continuam pressionando o Orçamento independentemente da situação econômica.
E algumas decisões tomadas em 2026 acrescentaram novas despesas ou reduziram receitas futuras.
O exemplo de maior impacto até agora está no Bolsa Família.
O reajuste de 15,04% elevou o benefício mínimo de R$ 600 para R$ 691. A estimativa é de um impacto adicional próximo de R$ 22,7 bilhões em 2027.
Não é uma despesa temporária.
Ela passa a integrar a base de gastos do programa e precisará ser financiada nos anos seguintes.
No lado das receitas também ocorreram mudanças.
A redução da chamada taxa das blusinhas representa renúncia de uma arrecadação que vinha sendo incorporada às contas públicas.
A proibição das bets elimina outra fonte de recursos.
Somente nos quatro primeiros meses de 2026, os tributos relacionados às apostas haviam proporcionado aproximadamente R$ 4,5 bilhões aos cofres federais.
Com a proibição, essa arrecadação desaparece.
Separadamente, cada uma dessas decisões pode ser absorvida.
O problema aparece quando todas são colocadas na mesma conta.
Mais despesas.
Menos algumas receitas.
PIB crescendo apenas 1,41%.
Selic projetada em 12%.
Inflação projetada em 4,31%.
Déficit fiscal.
Dívida caminhando para 87% do PIB.
É esse conjunto que transforma 2027 em um ano particularmente delicado.
Existe ainda uma variável impossível de ignorar: confiança.
Investidores nacionais e estrangeiros observam capacidade de crescimento, estabilidade institucional, inflação, juros e, principalmente, a trajetória das contas públicas.
Quanto maior a percepção de risco, maior tende a ser o retorno exigido para financiar o país.
Isso pode pressionar juros, câmbio e investimentos.
Em uma situação mais adversa, recursos podem procurar mercados considerados mais seguros.
Não significa que uma fuga de capitais necessariamente ocorrerá.
Significa que a deterioração fiscal aumenta esse risco.
E o Brasil precisará justamente do contrário.
Precisará de investimentos.
Precisará aumentar produtividade.
Precisará criar empresas e empregos.
Precisará ampliar sua capacidade de produção.
E, principalmente, precisará crescer mais.
Existe uma limitação matemática que nenhuma discussão política consegue eliminar.
Um país não consegue indefinidamente aumentar despesas acima de sua capacidade de gerar receitas.
Também não consegue resolver permanentemente desequilíbrios fiscais apenas aumentando impostos.
Muito menos financiando despesas crescentes com dívida cada vez maior e juros elevados.
Em algum momento, a conta precisa fechar.
É por isso que 2027 começa a assumir características de uma verdadeira bomba-relógio econômica.
Não significa que o Brasil esteja condenado a uma crise.
Significa que várias variáveis importantes caminham simultaneamente em direção desfavorável e deixam uma margem de segurança cada vez menor.
O próximo ano exigirá controle das despesas, recuperação da confiança, redução consistente da inflação, condições para queda sustentável dos juros e, principalmente, retomada de um crescimento econômico mais robusto.
Não existe solução isolada.
Reduzir juros sem controlar a inflação cria um problema.
Aumentar gastos sem receita suficiente cria outro.
Elevar impostos indefinidamente compromete atividade e investimento.
Aumentar a dívida transfere a conta para o futuro.
E crescer pouco torna todas essas equações ainda mais difíceis.
Essa é a realidade econômica que começa a se desenhar.
2027 ainda não começou.
Mas boa parte de sua conta já está sendo formada.
E será paga pelo Brasil.
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